2025年美债市场展望，2025年美债市场的波动性将可能加剧

2025年美国国债市场面临着更为复杂的局面。回顾2024年的预判与实际情况，我们可以发现，虽然美债市场延续了波动性，但其波动幅度比预期有所减弱。美债收益率曲线倒挂的情况逐渐得到扭转，10年期美债收益率的期限溢价也从长期负值重返正值。然而，2024年预期的美联储降息幅度过高，导致对10年期美债收益率的谷底预期偏离实际。

展望2025年，最大的变数在于美联储的降息路径。虽然联储在此前曾预计2025年将降息至3.4%，但最新的信号显示降息幅度可能仅为50个基点，而市场对降息的预期则更加保守，仅预计25个基点的降息。实际上，市场已开始定价美联储2025年不会降息的预期，甚至可能存在加息的可能性。

在此背景下，2025年美债市场面临的挑战主要集中在两个方面：

1. 美国联邦政府债务及利息支出压力：随着美国联邦债务余额已超过36万亿美元，2025年的利息支出占GDP比重将突破3%，达到1万亿美元以上，超过国防支出的比重。如果美债收益率继续上升，利息支出的负担将进一步加重，对财政平衡构成严峻挑战。

2. 美元的高估值及外溢风险：高利率环境下，美元的强势将继续推高美元指数，而特朗普的经济政策可能对全球供应链产生进一步冲击。非美经济体可能再次面临美元强势和商品价格压力的双重挑战，可能重现2020-2022年期间的困境，并对全球经济产生外溢效应，影响美国的金融稳定。

综合来看，2025年美债市场的波动性将可能加剧，且美债收益率曲线在再通胀风险下或将进一步上升。美债市场的平衡变得更加艰难，尤其是在利率政策和全球经济不确定性加剧的情况下，市场需为潜在的利率上行和波动做好准备。