2025-02-07
今天为大家带来美国1月份就业报告前瞻解读。这份报告将于北京时间周五21:30公布，主要数据包括1月份失业率、季调后非农就业人口以及平均每小时工资的年率和月率。整体来看，虽然报告或将显示2025年伊始美国劳动力市场表现依然稳健，但与去年同期相比，增速可能略有下滑。接下来，小编将为你详细解析各项数据背后的含义及其对市场和美联储政策可能产生的影响。
一、核心数据预期
根据市场普遍预估，1月份非农就业人数将增加约16.9万人，低于去年12月份的25.6万，但接近过去三个月的平均水平。与此同时，失业率有望维持在4.1%左右；平均每小时工资预计环比增长0.3%，而12个月的同比增幅可能降至3.7%，这将成为自2024年7月以来的最低增速水平。尽管非农数据略显降温，但更多经济学家认为，这并不足以让美联储对劳动力市场的健康状况产生担忧。
正如RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯所言：“至少目前通胀率还处于可容忍的水平，企业也非常乐意持续投资，我们没有理由不继续看到每月15万左右的就业增长。换句话说，我们正处于充分就业状态。”事实上，美联储在2024年最后三次会议上已累计降息一个百分点，以支持略显疲软的就业市场，但目前的迹象显示，招聘虽趋平稳，裁员却未明显上升，工人也没有大规模离职，仅有职位空缺在减少，这一稳定状态为美联储“按兵不动”提供了充足理由。
二、年度修正与数据调整的影响
除了月度数据外，本次报告另一大看点在于年度基准修正。上一次发布的初步修订显示，2023年4月至2024年3月期间新增就业岗位数量较此前报告下修了81.8万个，成为历史上第二大负修正，这一数字当时甚至成为几周后降息50个基点的理由。如今，由于对移民政策和人口数据进行调整，以及洛杉矶山火和全国寒冷天气的影响，多数经济学家预测最终的下修数字至少在60万个左右，或许仍会创下历史性降幅。
另外，本次就业报告还将纳入人口普查局的新人口估计值。布鲁金斯的一份分析指出，由于新移民人数激增，人口权重的调整可能会“人为”提高劳动力规模和就业总数，但同时，新移民的失业率通常较高，彭博社经济学家Chris Collins预计，这一调整可能使1月份失业率上升约5个基点，从上月的4.09%提高至约4.16%。
小编来为你解答：尽管调整后的数据可能会导致去年的月均就业增长从修订前的约18万降至约15万，但整体来看，市场对劳动力市场的健康判断并未改变，毕竟每月15万左右的增长依然能够维持经济扩张所需的基本稳定。
三、政策不确定性与市场预期
近期，各种因素纷繁交织影响着市场预期。部分分析师指出，特朗普上任后推行的移民政策、洛杉矶山火以及全国性的恶劣天气，都可能在一定程度上影响1月份的就业数据。此外，特朗普财政议程中关于对美国最大贸易伙伴实施激进关税的预期，也为市场增添了一丝不确定性。不过，多数专家认为，从当前就业数据来看，美联储更看重劳动力市场的整体健康，而非关税问题。
正如AllianceBernstein发达市场经济研究主管埃里克·维诺格拉德所言：“对美联储来说，劳动力市场比关税问题重要得多。”在这种背景下，即便就业数据略显放缓，市场普遍预期美联储在近期内不会因为这一数据而调整政策，降息的步伐可能会等到夏季，而目前市场对于6月份降息的预期依然存在。
