2025-04-02
近期，全球资本市场的投资偏好出现了重大转变。自特朗普总统再度就任以来，美股表现低迷，纳斯达克综合指数自1月以来已下跌12%，标普500指数亦下挫6%。与此同时，香港恒生指数却逆势上涨近20%，欧洲股市亦受到投资者青睐。这一趋势不仅反映了市场对特朗普关税政策的担忧，也揭示了全球资本配置的深层次变化。
美股资金外流加速
从资金流动数据来看，美国股市正在经历显著的资金撤离。根据EPFR的数据，截至3月26日的一周内，美国股票基金流出了202亿美元，创下五年来的第七大单周流出纪录。同时，3月份“美股以外”的股票基金吸引了347亿美元的资金流入，而美股仅流入198亿美元。这一数据表明，美国股市对投资者的吸引力正在下降，市场对特朗普政府政策的不确定性持谨慎态度。
这一趋势的核心因素在于特朗普的贸易保护主义政策。此前市场普遍认为，特朗普的高关税政策将打击欧洲和中国经济，提升美国企业的竞争力。然而，随着政策细节的逐步明朗，市场开始担忧关税政策可能会适得其反，削弱美国企业的盈利能力，并降低美国市场的吸引力。
中国与欧洲受益于资金转移
在美股资金撤出的背景下，部分资金正流向中国和欧洲。香港恒生指数年初至今已上涨近20%，成为全球表现最强的主要股指之一。市场普遍认为，这一走势受到中国科技股的带动，尤其是人工智能（AI）产业的崛起。DeepSeek等中国AI企业的快速发展，使得投资者看好中国科技行业的前景，推动资本流入。
欧洲市场同样成为避险资金的新选择。德国政府调整财政政策，放宽此前严格的财政纪律，宣布大规模基础设施投资计划，并提高国防支出，以刺激经济增长。这一举措吸引了大量机构投资者，推动欧洲股市走强。法国兴业证券的多元资产策略师斋藤勉表示，全球机构投资者正重新审视美股的特殊地位，更多地考虑欧洲和中国市场的投资机会。
市场的关键拐点：4月2日
特朗普将4月2日定为“解放日”，预计将正式宣布大规模关税政策。这一天可能成为全球股市的关键拐点。如果特朗普的关税政策比市场预期更严厉，可能会进一步加剧美股的资金流出，而中国与欧洲市场则可能继续受益。然而，如果关税政策有所缓和，美股或许能迎来短期反弹。
总体来看，全球资本市场正在经历从“美股独强”向多元化配置的转变。投资者正在重新评估美国市场的吸引力，并加大对中国与欧洲市场的配置比例。在这一背景下，投资者需密切关注特朗普政府的贸易政策、全球资本流动趋势，以及主要经济体的政策变化，以抓住市场变化中的新机遇。