特朗普暂缓关税,市场快速反弹

特朗普暂缓关税决定刺激市场反弹，但不确定性仍是主旋律

摘要：

2025年4月9日，美国总统特朗普宣布，将暂时下调对多个国家实施的新关税，此举导致全球市场强劲反弹。然而，对中国的关税反而进一步上调至125%，凸显其对中国采取的更强硬立场。此前的关税措施曾引发市场剧烈震荡，标准普尔500指数一度四日蒸发近6万亿美元市值，为1950年代以来最大跌幅。

特朗普的政策反复与“最后一刻回调”策略继续扰乱市场情绪，尽管他称“灵活性”是谈判优势的一部分。财政部长贝森特表示，此举旨在迫使他国就范，是“策略性谈判工具”。白宫强调，对钢铁、铝和与芬太尼相关的关税仍将维持。

在宣布暂缓部分关税后：

• 标普500收涨9.5%，

• 美债收益率回落，

• 美元兑避险货币反弹，

• 日经225次日开盘飙涨近9%。

尽管如此，市场对持续的不确定性仍心存忧虑，企业投资和消费者支出因担心未来价格上涨而趋于谨慎。

市场分析：

1. 市场反应：剧烈波动后的技术性反弹

• 标普500的大涨主要为“情绪释放+技术性修复”。

• 过去几日的抛售源于对全球贸易战升级的恐慌，特别是对美国利率和通胀预期的影响。

2. 政策“不确定性溢价”重新定价中

• 特朗普“即兴式”政策风格加剧了市场风险定价难度，企业对供应链和定价策略持观望态度。

• 此类“边宣布边修正”的做法增加了对冲基金和机构投资者的策略不对称性。

3. z国关税升级：对抗或失控？

• 将z国商品关税上调至125%，意味着z美贸易紧张局势进一步升温。

• z国是否“站稳脚跟”还是采取反制措施，将影响新兴市场和原材料商品价格。

4. 对全球货币与利率市场的启示

• 美债收益率的剧烈波动表明，市场在重新评估美联储政策路径。

• 若通胀预期因关税持续上涨，美联储可能面临更复杂的利率决策背景。

5. 中长期展望：商业投资与通胀预期面临挑战

• 调查显示，75%的美国人预期未来物价上涨，消费信心或受压制。

• 高盛将经济衰退概率下调至45%，但仍提醒保留关税将提升整体关税水平15%。

📌 专业解读建议：

1. 投资组合层面：

• 在此类政策不确定性背景下，建议保持对冲配置（如黄金、短久期债券）。

• 可关注亚洲新兴市场是否因对华供应链外溢受益，特别是越南、印度板块。

2. 关注贸易与制造业数据：

• 未来几周的ISM制造业指数、企业库存及PPI/CPI数据将进一步检验关税影响是否渗透至通胀链条。