日元:日本央行将发布审议报告

日本央行计划在下个月发布一份详细报告，分析其在过去25年应对通缩过程中使用的非常规货币宽松工具的利弊。这一分析结果虽然不会直接影响近期的货币政策，但为逐步正常化货币政策提供了理论依据。这标志着日本央行向结束大规模刺激政策迈出了象征性的一步。

审议的背景和意义
日本央行将在12月18-19日的政策会议后公布审议结果，分析师普遍认为，这可能为进一步加息提供支持。尽管央行不打算立即改变政策，这次审议将是其首次系统性地分析长期宽松政策的弊端。自前总裁黑田东彦推行激进的货币刺激政策以来，央行在刺激经济增长和就业方面取得了一定成果，但未能将通胀率显著推升至2%的目标。这次审议将总结经验教训，尤其是央行在改变公众价格预期方面的局限性。

政策宽松的影响和副作用
审议可能会指出，日本央行通过巨额资产购买和债券收益率上限政策，虽然促进了经济增长，但也带来了一些副作用，包括市场流动性枯竭、资产定价扭曲、银行盈利能力下降以及金融机构风险偏好上升等问题。尤其是在房地产行业的高风险贷款增加，对金融体系的潜在威胁不容忽视。

经济结构的变化
日本的经济结构正在发生变化，这为央行提供了逐步提高借贷成本的空间。根据央行的调查，越来越多的企业对物价和工资上涨持积极态度，表明日本社会对价格上涨的长期抵制正在减弱。此外，劳动力市场的紧张和材料成本上升也在推动企业打破长期以来的价格稳定观念。

值得注意的是，这次审议将尽量保持中立和科学性，避免过多探讨如日本央行持有的大量交易所交易基金（ETF）的潜在问题。尽管不会精确估算中性利率，但分析师认为日本的中性利率可能在1%左右，远高于当前的0.25%。总体来看，这次审议旨在促使市场和政策制定者更清楚地了解过去货币政策的影响，并为未来的货币政策调整提供依据。

日本央行总裁植田和男强调，这次审议的目的在于为长期货币政策的理想路径提供材料。分析师预计，未来日本央行在加息和缩减资产购买规模时，将更加注重平衡经济风险与政策副作用。