美国CPI维持韧性，软着陆概率上升

小编今天要和大家聊聊美国8月最新的CPI数据。8月的消费物价指数（CPI）环比增速和7月持平，为0.2%，但由于去年同期基数较高，导致CPI同比增速从7月的2.9%迅速回落至2.5%。值得注意的是，核心CPI环比增速从7月的0.2%上升至0.3%，同比增速则维持在3.2%。核心通胀的反弹主要来自于住房和交通服务价格的上涨。住房价格连续两个月上涨，8月环比增速达0.5%，交通服务价格则因出行旺季带动机票价格环比增长3.9%。

小编认为，住房通胀反弹与市场租金价格的滞后效应密切相关。今年6月以后，市场租金的增速已开始回落，因此本轮住房通胀的反弹可能只会持续半年左右，且对整体通胀的影响较为有限。同时，剔除住房之外的核心服务价格在8月也出现小幅反弹。尽管如此，美国的经济数据显示，消费韧性尚在，经济衰退的风险较低，软着陆仍是基准情景。

能源和核心商品的价格表现则有所不同。8月能源价格环比下降了0.8%，核心商品价格环比增长0.2%，二手车和卡车价格延续下跌，而服装和新车价格则有所反弹，显示出季节性因素的影响。这种分化的价格走势意味着，美国消费部门虽然未出现大幅降温，但也并非全线增长。

油价方面，7月中旬以来国际原油价格持续回落。小编观察到，这主要受到市场对经济衰退的担忧和制造业需求放缓的预期影响。此外，OPEC+将在第四季度增产，利比亚也宣布石油生产恢复预期，这些因素加剧了原油供给过剩的担忧，进一步压低了油价。尽管OPEC+刚刚宣布将减产计划延长至11月底，但市场依然对长期石油增产感到忧虑，油价短期内恐难有强劲反弹。

回顾历史，油价的走势对通胀预期有着重要的影响。例如，在2008年金融危机前夕，油价的暴涨就极大推动了通胀的上升，加剧了全球经济的动荡。而当前的情况与当时不同，小编认为随着油价的回落，通胀压力将有所缓解，这也为美联储进一步降息提供了空间。

从市场反应来看，美国通胀数据公布后，市场对9月美联储降息25个基点的预期大幅上升，美股全线走高，美元指数则小幅上涨。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，9月降息的概率已上升至85%。未来几个月，市场普遍预期美联储还将进一步降息，年内降息幅度或达100个基点。小编认为，待9月降息落实后，市场可能从“衰退交易”转向“复苏交易”，届时大宗商品价格可能承压，美元指数的走弱趋势也可能出现逆转。

总的来说，美国8月的CPI数据释放出两大信号：其一，美国经济韧性依旧，衰退的风险较低；其二，虽然市场过早交易了衰退预期，但随着经济数据的实际表现，美国的经济前景仍具有复苏潜力。未来，随着油价走弱和住房通胀的逐渐消退，通胀压力将得到缓解，软着陆的可能性将进一步增加。小编将继续密切关注美联储的政策动向及其对全球市场的影响。