美债收益率上行

在近期美债收益率全面上行的背景下，美国国债总额正以惊人的速度增长，已突破36万亿美元。这一数字在短短三个月内增加了1万亿美元，反映出财政赤字问题愈发严重。今年1月初，美国国债总额为34万亿美元，而7月底为35万亿美元，仅三个月内就攀升至36万亿美元。这一趋势引发了市场对美国债务可持续性的担忧，并成为经济深层次问题的象征。

美国联邦债务占GDP的比率已在2023年达到124%，预计到2033年将升至129%。这种债务水平的加剧，导致国际市场对美国的财政健康日益担忧。美国新当选总统特朗普提名的美国财政部长候选人贝森特提出的“333方案”旨在通过减赤、增产能源和刺激GDP增长来应对这一问题。贝森特的计划包括到2028年将预算赤字占GDP的比例降至3%，通过放松管制实现3%的GDP增长，以及每日增加300万桶石油或等量的能源产量。

虽然该方案从宏观角度上关注削减赤字、强化美元和推行数字货币等措施，但其效果仍面临不确定性。尤其是在美债激增和美国经济深层问题未解决的背景下，特朗普的经济政策是否能在实际操作中取得成功仍有待观察。分析人士指出，特朗普的政策组合，如低税收与高关税，以及低利率的承诺，可能导致“滞胀”风险增加，尤其是在进口收缩与产能不足、劳动力紧缺的情况下，这些政策可能会加剧通胀压力。

尽管减税政策理论上有助于刺激经济，但特朗普提出的减税措施尚未明确落实时间。例如，企业边际税率由21%降至20%，并为在美国生产的企业提供最低15%的税率优惠，但该优惠政策的具体执行细节仍不明确。与此同时，特朗普提出的个人税收减免主要聚焦于抵扣项目，缺少直接的税率调整，减税的力度较2017年减税法案有所减弱，因此短期内对经济的刺激效果可能有限。

此外，美国核心通胀降温停滞令人关注。虽然整体CPI在2024年有所下降，但核心CPI已经连续六个月徘徊在3.3%左右，显示出降温的疲态。尤其是电力、天然气和汽车类价格在近两个月内反弹，凸显了结构性通胀压力。随着特朗普即将重返白宫，其加征关税和收紧移民政策可能进一步推高商品价格和劳动力成本，未来通胀压力或将超出美联储预期。

编辑认为：尽管美联储在2024年可能继续降息，但降息周期可能提前结束，降息幅度也可能低于市场预期。经济学家普遍认为，在美债激增和通胀压力的双重夹击下，特朗普的经济政策面临较大挑战，美国未来经济形势仍充满不确定性。